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跟風開淄博燒烤能賺錢嗎
邊泉水/文
8月25日,鮑威美聯儲主席鮑威爾在杰克遜·霍爾年會上就美國通脹以及經濟前景發表了講話,爾鷹年會主題為“全球經濟的派發評跟風開淄博燒烤能賺錢嗎結構性轉變”,鮑威爾對當前通脹進行總結,言美益率議點并做出未來展望。債收走平
對于通脹的曲線態度,鮑威爾認為當前的鮑威通脹依然過高,貨幣政策加碼的爾鷹必要性依然存在。具體來看:1)在適當的派發評情況下進一步提高利率,并打算將政策利率維持在一個限制性水平,言美益率議點直到確認通脹正在朝著2%的債收走平目標持續下降。2)食品和能源價格受到全球各種因素的曲線影響,而這些因素難以量化,鮑威可能會對通脹走向發出誤導性信號。爾鷹3)核心CPI在6月和7月出現下行主要受到基數影響較大,派發評跟風開淄博燒烤能賺錢嗎未來下行趨勢的可持續性有待觀察。4)核心商品,尤其是耐用品通脹已大幅下降,因為貨幣政策收緊以及供需錯位的緩慢緩解正在拉低核心商品通脹。5)住房服務通脹稍微表現相對滯后,但最近也開始呈現下降趨勢。6)非住房服務通脹由于對利率的敏感度較小,且全球供應鏈瓶頸對其影響相對有限,所以當前價格只出現溫和放緩。6)預計需要經歷一段經濟增長低于趨勢增長的時期,而且需要勞動力市場狀況有所緩和,通脹才能持續地回落至2%。
我們認為除了要關注通脹和非農本身之外,后續也應注重關注美國消費和地產數據。從消費來看,鮑威爾認為當前美國GDP不僅增長超預期,也高于其長期趨勢,而且最近的消費支出數據表現尤為強勁。確實從7月零售銷售數據來看,7月整體零售銷售環比增長0.7%,高于市場普遍預期,且剔除汽車、零部件和加油站銷售額,7月零售銷售額增長達1%,證明在薪資增幅粘性較大,商品通脹下行的背景下,居民的購買力得到加持,另外,美國個人對于耐用品的消費支出同比增速在4月之后出現反彈。從地產端來看,地產行業在過去18個月里急速放緩之后正顯示出復蘇的跡象,全美住宅建筑商協會(NAHB)/富國銀行住房市場指數已經從2022年12月的低點31反彈至8月的50,標準普爾/CS房價指數也已經連續反彈了4個月,價量齊漲或意味著美聯儲可能需要進一步收緊貨幣政策。
市場對于11月美聯儲加息的預期開始升溫,美債短端利率仍可能上行。鮑威爾發表講話之后,2年國債收益率上行幅度高于10年國債收益率,FEDWATCH顯示美聯儲11月和12月加息25個bp的概率為48.3%和45.6%,證明市場開始為此定價。雖然近期美國MARKIT制造業明顯不及預期,市場對于美國經濟放緩擔憂情緒加劇,但是考慮到美國通脹破3%難度較大,且未來潛在通脹能下行到什么程度存在不確定性,美債收益率預計高位震蕩,美元指數也難以出現大幅回落,美股上漲受到制約。
風險提示:美聯儲貨幣政策收緊超預期,全球經濟放緩超預期。