經濟觀察網 記者 葉心冉 8月28日，分銷三只松鼠（300783.SZ）發布2023年半年報。業務財報顯示，下滑線下LiSA和鈴木達央第一子出生2023年上半年，關閉三只松鼠營收28.93億元，門店同比減少29.67%；歸母凈利潤1.54億元，家只艱難同比增加87.03%；扣非歸母凈利潤7328萬元，松鼠同比增加203.18%。調整

從財報數據來看，分銷營收下滑、業務利潤增加在于三只松鼠在傳統電商平臺上的下滑線下營收仍在下滑，線下門店持續削減，關閉與此同時，門店三只松鼠進行了成本控制，家只艱難尤其今年上半年，松鼠銷售費用、LiSA和鈴木達央第一子出生研發費用均下滑明顯。

渠道持續調整

報告期內，三只松鼠在傳統電商平臺的營收繼續下滑。上半年，天貓系營收8.44億元，同比減少29.49%；京東系營收6.59億元，同比減少41.11%。三只松鼠在財報中首次披露了抖音渠道的營收，上半年，抖音系營收4.36億元，同比增長28.61%。

以抖音、拼多多為代表的新型電商平臺表現較為搶眼。財報顯示，抖音6月營收同比增長超 300%，這源于三只松鼠的有意布局，三只松鼠在財報中介紹，抖音作為重點渠道，從年節銷售轉向基于大單品的可持續經營。

天貓、京東、新電商在三只松鼠的線上渠道三分天下的局面符合公司此前的市場預測，上半年三者的營收分別為8.44億元、6.59億元、7.65億元。

線下方面也在調整。上半年，三只松鼠關閉聯盟小店222家，無一家新開店。截至2023年6月底，聯盟小店剩余316家，投食店僅剩余1家，投食店和聯盟店的營收為1.52億元，占總營收5.25%。而在2022年上半年，投食店、聯盟店的營收共計6.37億元，占據總營收的15.49%。

這一部分營收減少影響了當期營收，也同時影響了三只松鼠線下業務的整體占比。2022年上半年，三只松鼠第三方電商營收22.68億元，占比73.25%，今年上半年增加至78.40%。

值得注意的是，三只松鼠此前著重強調的分銷業務，在經銷商數量大幅增長的情況下，上半年的營收卻不增反降，營業收入 4.08 億元，經銷商共863家，而去年同期的營業收入為 4.32 億元，經銷商共546家。

2021年10月，三只松鼠開始布局區域經銷，彼時三只松鼠分銷事業部總經理吳峰表示，計劃2023年分銷業務實現50億元的銷售目標。2021年年報，三只松鼠也曾表示，區域經銷將作為公司未來線下擴張主要模式。

2022年，三只松鼠大舉進擊線下分銷，2022年經銷商數量由292家激增至1167家，分銷業務實現營收14.74億元。

而在今年上半年，分銷業務僅實現4.08億元的收入，較50億元顯然相距甚遠。并且，相較年初，三只松鼠的經銷商數量還減少了304家。

據介紹，三只松鼠線下分銷渠道主要包括KA系統、現代渠道、傳統渠道、特通渠道以及批發市場、禮品經銷、社區團購、B2C平臺分銷等新興渠道。

有零售資深人士此前向記者表示，線下布局固然重要，但是不易，一方面線下的鏈條更長，另一方面相當考驗品牌力。

加入零食集合店的競爭

今年以來，三只松鼠一方面持續關閉聯盟小店，另一方面在開辟新的線下陣地——社區零食店。

半年報顯示，三只松鼠目前在安徽、江蘇區域已開出25家自有品牌社區零食店，未來將作為新門店模型進行規?；瘮U張。

投資者較關注三只松鼠的這一布局，在互動平臺上，多位投資者詢問三只松鼠社區店的拓展情況。

根據公眾號“三只松鼠國民零食”對于零食店加盟政策的介紹顯示，零食店占地120平米，首次投入費用預估50萬元，其中包括三年5萬元的品牌使用費、每月600元的技術服務費、25至30萬元的裝修成本以及15至20萬元的貨品成本。

公眾號的介紹顯示，目前三只松鼠零食店主要集中在安徽省內，預計9月底，SKU總數將達到800+，后續主要以加盟模式為主。

零食店的布局源于三只松鼠對于消費需求的洞察，三只松鼠在回復投資者問詢時表示，以社區為單元、提供質高價優零食類產品的家庭消費場景即將成為新一輪需求并持續成為主流。

不難發現，主流零食品牌已經在線下開啟了新一輪的競爭。7月，良品鋪子開出了超過1000平方米的零食王國店，內售3000多款產品。此前良品鋪子參與投資的趙一鳴零食門店已經突破2000家。

此外，與趙一鳴零食同樣主打量販模式的零食很忙、零食有鳴、戴永紅也紛紛在線下攻城略地中。

顯然，三只松鼠布局的零食社區店身處競爭激烈的賽道。

上半年，三只松鼠的利潤增加的部分原因在于費用支出的控制，銷售費用由去年同期的9.52億元下降至4.99億元，同比減少47.64%。但與此同時，三只松鼠的研發費用也在下降，研發費用由2289萬元下降至1262萬元，同比減少44.87%。

上述零售人士指出，對于零食品牌來說，產品創新是重中之重，在充分競爭的堅果賽道，三只松鼠需要找到差異化的品類創新點。