淄博鴨頭小哥開門營業被熱情嚇退
經濟觀察網 記者 鄭晨燁 作為一家2022年1月登陸科創板募資近百億，晶科最新披露中報賬上還有248.55億元貨幣資金的百億千億市值光伏板塊上市公司，在年內股價回調近三成的定增大還淄博鴨頭小哥開門營業被熱情嚇退背景下，晶科能源近日突然官宣97億元定增預案引發投資者熱議。引爭議步
“這種企業步子邁得太大，邁太賬上趴著250多億元現金，尋求還來整花活兒。差異”有股民在股吧如是晶科表達看法。
定增預案在8月15日披露后，百億晶科能源的定增大還股價當天直接暴跌近12%，為穩定市場情緒，引爭議步公司又于次日隔日緊急拋出最高6億元回購方案，邁太但對于這一操作，尋求投資者似乎并不買賬，差異有股民直接在社交平臺將其拋出的晶科回購案稱為“遮丑布”。
記者注意到，該公司此次的定增募投項目，將主要用于旗下山西太原一體化大基地的產能建設。
有業內人士向記者表示，目前主要的光伏企業均在積極布局N型組件市場，而晶科此次募投的太原基地就是為擴張N型產能，其認為，市場中高效N型產能比較稀缺，對于晶科來說加速N型產能擴張，并形成一定的量產技術壁壘，是現在行業競爭日趨白熱化后，未來破局的淄博鴨頭小哥開門營業被熱情嚇退最優解。
百億定增背后：市場的疑慮
8月15日，晶科能源股份有限公司（688223.SH證券簡稱：晶科能源）披露《2023年度向特定對象發行A股股票預案》（以下簡稱：定增預案），預案內容顯示，晶科能源擬向不超過35名符合中國證監會規定條件的特定對象發行股票，募集資金總額不超過97億元，其中，72億元擬投入山西晶科一體化大基地項目建設，該基地產能規劃為28GW，制造產品覆蓋硅片、電池及組件；剩下25億元，晶科方面表示將用于補充流動資金。
一份普通的定增預案，卻在市場中激起千層浪，投資者們在社交平臺為此事展開了激烈爭論。
經濟觀察網記者注意到，股民們爭議集中的焦點主要在于兩個方面，其一，晶科能源2022年1月登陸科創板時，才募資97.23億元，今年初又通過發行可轉債再度融資100億元。
根據其《半年度募集資金存放與實際使用情況的專項報告》披露，截至2023年6月30日，晶科能源的IPO募集資金還剩余9.26億元，其中約15億元被用于補充流動資金，年初發行可轉債募資余額為40.29億元，其中約29.5億元被用于補充流動資金及償還銀行借款。
在兩輪融資資金尚未完全消化的背景下，晶科能源此時再度推出百億定增似乎確有一種將股市當成“提款機”的感覺。
同時，晶科能源在2023年中報里披露，其賬上當前還有248.55億元的貨幣資金，而根據定增預案，除去補充流動性資金的預算外，晶科方面真正計劃用于山西大基地建設的投資總額僅約為123.06億元，此外，其中報披露的短期借款金額為83.83億元，換言之，僅晶科能源中報披露的賬上現金，在全部支出山西大基地投資，并且償還完公司所有短期借款后，還能剩余41.66億元。
關于此時發起大額定增的必要性，晶科能源在預案中如是解釋稱：“近年來，為應對光伏行業日益增長的下游裝機需求，公司主要競爭對手通過IPO、可轉債、定增等方式進行多輪大額融資，融資規模資金用途主要為高效產品擴產項目和補充流動資金等。在光伏行業整體快速發展的背景下，公司的經營規模亦將繼續保持快速增長趨勢，為把握行業發展機遇，公司亟須通過本次發行進一步補充資金實力。”
而關于為何沒考慮銀行間融資，其也在預案中歸因于：“較大金額的銀行貸款一方面限制了進一步間接融資的空間，另一方面也加大了公司的經營風險和財務成本。”
“大家都在融資擴產，這時候不能裝‘清高’，等對手產能上去，成本下降的時候，你只能等著出局，趁當下行業還光鮮的時候，盡可能多向市場要錢，該發債發債、該定增定增，未來競爭加劇，大半企業都會被淘汰，活下來的也會走向低毛利時代。”華東一家組件企業的高管向記者表示。
資本助推下，近兩年光伏各環節產能均開始密集擴張，根據中國光伏行業協會數據，僅今年上半年，光伏四大主材環節的產能同比增幅就已均超60%，其中，多晶硅總產量超過60萬噸，同比增長超過65%；硅片總產量超過250GW，同比增長超過63%；晶硅電池總產量超過220GW，同比增長超過62%；晶硅組件總產量超過200GW，同比增長超過60%。
但如此“恐怖”產能擴張速度，也讓市場中的過剩言論甚囂塵上，其最直接的反應便是，今年以來，光伏四大主材價格的“跳水式”回落，跌幅最大的硅料，價格較去年高點已回撤過半，根據知名光伏咨詢機構InfoLink數據，截至2023年8月10日，多晶硅致密料的均價從2022年12月8日的288元/kg暴跌至71元/kg，同期，182尺寸P型單玻組件從1.96元/w跌至1.26元/w，N型組件亦從彼時的2元/w時代，下跌至如今的1.3元/w左右。
與價格波動相對應的是，開始趕不上產能增速的市場需求：根據中國光伏行業協會數據，預計2023年中國光伏新增裝機將達120-140GW。全球光伏新增裝機將達305-350GW。
而根據晶科能源中報披露，其預計至2023年末，公司硅片、電池片和組件產能就將分別達到85GW、90GW、110GW，若按此預期，到今年底，僅晶科一家企業的產能就幾乎可以滿足全國的光伏裝機需求。
但亦有接近晶科能源的業內人士向記者指出，市場應理性看待晶科能源此次定增預案，他向記者分析稱，今年N型光伏組件大規模放量，主要龍頭都在力推N型產品，而晶科此次募投的山西太原基地便用于生產N型產品，同時，也是行業中首創的拉晶、切片、電池、組件四環節一體化生產模式，這對于公司來說是鞏固其在N型賽道領先地位的重要抓手。
“N型產能比較稀缺，還談不上過剩，市場報價也較傳統PERC組件高出0.11-0.12元/每瓦，所以加速先進產能的布局，是晶科尋求差異優勢的體現，新興行業里競爭和過剩都是常態，企業要保持技術和成本的持續領先，不能用靜態的眼光看待。”該人士表示。
中報業績高增：晶科的破局策略
在定增預案發布的同日，晶科能源還披露了半年度成績單，其各項經營指標均實現快速增長。
數據顯示，今年上半年，晶科能源實現營業收入536.24億元，同比增長60.52%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤38.43億元，同比增長324.58%；出貨方面，公司共向全球銷售了33.1GW光伏產品，其中海外銷售占比超過60%，N型組件約16.4GW。
晶科能源在中報里表示，報告期內經營業績的增長，主要源于公司N型TOPCon高效電池已進入大規模量產化階段，憑借性價比優勢在全球市場供不應求，并享有一定溢價。
記者注意到，晶科能源還上調了全年的組件出貨目標，根據披露2023年第三季度，公司組件出貨預期為19-21GW，全年組件出貨預期為從60-70GW提高至70-75GW，公司預計N型占比將達到六成。
同時，晶科能源方面向記者表示，因為新建N型產能加速投產以及現有產能的持續提效提產，公司目前最新的年底產能指引為硅片85GW、電池片90GW、組件110GW，較年初75GW/75GW/90GW的目標普遍上調了10-20GW，其中N型產能的占比將超過75%。
面對近年來中國光伏出海頻頻遭遇的政策風險，晶科能源在上半年還加大了海外一體化供應鏈的建設步伐，其在中報中披露，預計至2023年年底，公司將在東南亞擁有超過12GW的硅片、電池片、組件垂直一體化產能。同時晶科還表示正積極關注美國佛羅里達1GW N型組件的海外擴產機會。
8月14日至15日，包括廣發基金、華夏基金、路博邁基金、淡水泉投資在內的多家機構，共計800余人“圍觀”了晶科能源的業績說明會。
在說明會上，晶科能源方面進一步回應了此時再融資的原因：“第一，光伏行業需求景氣度較高且技術迭代快，為滿足市場需求，亟需資本性投資以鞏固公司在市場和技術方面的領先優勢。第二，公司上市時間較同行相對較短，股權再融資有利于公司降低資產負債率和財務成本。第三，目前公司定向增發再融資項目基于公司實際運營需求而制定，將專注于綜合優勢明顯的山西一體化項目投資，其中優勢包括：區域輻射廣、港口運輸便捷、電力成本低、產能規劃領先、數字化增效快、人力成本少、碳足跡溯源明確等。未來隨著公司擴產項目逐步落地，公司有信心通過此次再融資擴產計劃進一步夯實公司核心競爭力。”
“公司追求有競爭力的先進產能，不盲目擴產。山西一體化大基地項目是公司目前生產模式的重要創新，目前暫無其他大基地規劃。”晶科能源管理層在說明會上進一步指出。
而關于未來光伏市場需求變化方面，晶科能源管理層仍表示持樂觀態度，其指出，隨著原材料和組件價格降價，國內部分低價訂單價項目重新激活。國外市場同樣由于價格變動原因，高價ppa（電力購買協議，指購買者以較高的價格購買發電廠的電力）安裝啟動加速，低價訂單也有較好轉化。中期來看，中國、美國、歐洲仍是光伏主要市場，而很多新興市場爆發力較好，中東、拉美等可以支撐市場需求持續向好，預計2023全球組件市場規模有望超過 500GW，2024年有望達到600-650GW。
“第一，技術領先性，展望后市 N 型技術競爭會持續，必須保持技術持續領先；第二，保證全球化能力；第三，智能化降低人力成本，提高管理能力。”針對行業中長期需要關注要素的問題，晶科能源管理層在業績會上如是回答。
